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　　早在2014年，复旦大学软件学院副院长韩伟力便开始关注稳定币。正是在那一年，全球首个稳定币诞生。“稳定币这股热潮是政策、技术、需求和资本共同作用的结果。”让韩伟力颇感振奋的是，今年，稳定币监管政策取得了突破性进展。“无论是中国香港立法会表决通过《稳定币条例》，还是美国参议院、众议院相继通过法案为美元稳定币建立监管框架，这些都给稳定币行业奠定了合规化基础，同时也让市场各方对其发展方向有了更明确的预期。”他说。

　　“当你把美元理解为对黄金、石油的代币时，可以将美元稳定币视为其数字化代币。”段月姣认为，稳定币是一种“嵌套在数字基础设施中的债务型货币”，它具备货币属性、支付功能和资产特征，不能被简单地归为某一个范畴。“稳定币兴起，尤其是以美元为储备资产的USDT（泰达币）等稳定币发行，已成为美元信用在链上延续的新路径。对美国来说，发行美元稳定币可应对全球‘去美元化’压力，将其作为‘数字化武器’进而延续金融影响力。”她说。

　　“稳定币币值能否稳定，取决于其背后的机制设计。比如，USDT、USDC（美元稳定币之一）等法定货币储备型稳定币，依靠1:1资产储备、第三方审计与托管机制实现币值锚定；DAI等加密资产抵押型稳定币，通过超额抵押机制和链上清算系统维持稳定，但加密资产本身价格波动大，即便超额抵押也无法完全消除清算风险；算法稳定币UST，因缺乏真实资产支撑，在市场信心崩塌时曾陷入‘死亡螺旋’，币值跌至接近零，成为2022年算法稳定币失败的典型案例。”韩伟力说。

　　“如果稳定币发行机制缺乏透明度或锚定的资产信用弱化，那么可能会产生‘链上货币泛滥’的风险。”以美元稳定币为例，段月姣认为，这实际是一种对美元信用的链上代币，其价值仍高度依赖美元信用背书。“但问题的复杂性在于，当稳定币脱离了有效监管和储备审计、形成事实上的‘超发’时，确实会对加密资产体系乃至国家金融稳定构成威胁。”她进一步解释称，稳定币创造的过程并不必然导致通货膨胀，但其“美元化替代效应”却在加剧一些实力较弱国家的法定货币边缘化与通货膨胀失控。未来，如何在法定货币、平台信用与去中心化技术之间构建一个兼顾效率与约束的平衡机制，将是稳定币监管与发展过程中无法回避的重要问题。

　　针对如何避免稳定币“超发”这一问题，段月姣对记者表示，应从三个层面统筹考量。“首先，要构建完善的稳定币监管制度，不仅要强化审计、信息披露以及穿透式监管机制，还要提高跨境发行过程中锚定的资产的透明性，防止出现‘链上无纪律印钞’现象；其次，从信用共识角度出发，稳定币锚定的资产不能仅停留在名义层面，还应具备可验证、可清算的流动性和安全性；最后，在技术实现上，稳定币应明确清算边界，避免其在去中心化或高杠杆金融产品中被无限嵌套，以防止形成类似‘链上影子银行’的信用扩张效应。一旦锚定的资产贬值或信用共识崩塌，其冲击程度可能远超传统金融。”她说。

　　“虽然一些稳定币锚定法定货币，但其由非官方机构发行，存在不能安全兑付等风险。”针对监管部门是否会让稳定币在内地合法化这一问题，赵玺认为，这取决于其如何平衡创新与风险。“从创新角度看，稳定币在提升跨境支付效率、离岸人民币流动性等方面确实有积极作用，也可助力人民币国际化。但同时，其可能带来的挑战也不容忽视，比如货币政策有效性被削弱、资金无序流动、市场风险传导等问题。”他说，在技术成熟、监管完善的前提下，监管部门可考虑在小范围、可控场景中探索人民币稳定币的合法化，但前提是确保其不会冲击金融体系的稳定性，也不会削弱央行的调控能力。

　　“稳定币具有跨境支付高效、低成本等优势，若未来监管环境持续改善，其使用场景将不断拓展，市场价值也会得到提升。”赵玺对记者表示，普通投资者在关注稳定币投资机会的同时，也需警惕多重风险，比如政策合规风险、稳定币脱锚问题以及发行方信用风险与技术安全隐患等。例如，一旦资产储备不足或发行机构资金链断裂，稳定币可能失去与法定货币的锚定关系，从而引发价格剧烈波动，甚至归零。此外，依赖智能合约的稳定币系统若遭到黑客攻击，也可能造成资产损失。“尽管稳定币具有一定的发展前景与投资潜力，但其背后的制度、信用与技术风险同样不容忽视，普通投资者需保持审慎态度，避免盲目参与。”他说。

　　值得注意的是，近期，北京、深圳、苏州等多地发布关于警惕以稳定币等名义开展非法集资的风险提示。比如，苏州市防范和打击非法金融活动工作机制办公室发布风险提示称，一些不法机构积极炒作稳定币等热点概念，利用社会公众对相关专业知识了解不足的特点，以“金融创新”“数字资产”等为噱头，通过发行或投资所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金，诱导社会公众参与交易炒作，扰乱经济金融秩序，滋生非法集资、赌博、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动。其强调，未经国家金融管理部门依法许可的机构，不具有公开吸收公众存款的资质。编造所谓的“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等投资项目，公开宣传并吸收公众资金的行为是违法行为。